兄弟姐妹們，周末下半年的多家大行A股開始了，股市中一直流傳著這樣一句話——“五窮六絕七翻身”，下调即年初在重大政策以及業績的周末助推下，股市往往能走高，多家大行但到了5月和6月，下调隨著這些因素影響的周末消退，股市又經常會陷入震蕩調整。多家大行7月開始，下调下半年政策預期將持續推出，周末疊加半年報也將陸續公布，多家大行股市往往又會開始活躍起來。下调

希望七月對咱們股民基民好一點。周末過去的多家大行一周交易日，滬指累計漲0.13%，下调深成指跌0.29%，創業板指漲0.14%。A股後市怎麽走？看看券商老師們怎麽說！

(資料圖)

一些周末大事

央行貨幣政策委員會：綜合施策、穩定預期堅決防範匯率大起大落風險

央行貨幣政策委員會召開2023年第二季度例會，會議指出，要深化匯率市場化改革，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，綜合施策、穩定預期，堅決防範匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

潘功勝任央行黨委書記赴任央行已11年被業界評為專家型領導

7月1日下午，中國人民銀行召開領導幹部會議。中央組織部有關負責同誌宣布了中央決定：潘功勝同誌任中國人民銀行黨委書記，免去郭樹清同誌的中國人民銀行黨委書記職務、易綱同誌的中國人民銀行黨委副書記職務。自2012年6月赴任央行，2016年接棒易綱擔任國家外匯局局長以來，潘功勝已在央行任職近11年。業內人士表示，潘功勝屬於“專家型領導”，在房地產、債券、外匯領域都有著豐富經驗，在專業領域有著傑出成績。

荷蘭宣布實施，商務部、中國大使館：堅決反對！

當地時間6月30日，荷蘭正式宣布實施半導體出口管製。對此，中國駐荷蘭王國大使館發言人回應稱，這是對出口管製措施的濫用，是對自由貿易和國際經貿規則的嚴重背離，中方對此堅決反對。商務部在答記者問時稱，中方注意到相關報道。近幾個月以來，中荷雙方就半導體出口管製問題開展了多層級、多頻次的溝通磋商。但荷方最終仍將相關半導體設備列管，中方對此表示不滿。近年來，美國為維護自身全球霸權，不斷泛化國家安全概念，濫用出口管製措施，甚至不惜犧牲盟友利益，脅迫拉攏其他國家對中國實施半導體打壓圍堵，人為推動產業脫鉤斷鏈，嚴重損害全球半導體產業發展，中方對此堅決反對。荷方應從維護國際經貿規則及中荷經貿合作大局出發，尊重市場原則和契約精神，避免有關措施阻礙兩國半導體行業正常合作和發展，不濫用出口管製措施，切實維護中荷企業和雙方共同利益，維護全球半導體產業鏈供應鏈穩定。

多家大行下調美元存款利率

據第一財經、上海證券報報道，繼商業銀行接連調降人民幣存款利率後，中國銀行等境內主要銀行下調了美元存款利率。

據了解，這是銀行綜合考慮自身經營策略、市場供求變化等因素後作出的主動調整，有利於緩解境內美元存貸款利率“倒掛”等問題。此外，儲戶參與美元存款還麵臨著匯兌風險，匯率波動或抵消由於存款息差帶來的收益。

華創證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜認為，盡管銀行降低美元存款利率是出於自身經營的市場化決策，但從影響看，這一舉措將降低市場機構對美元存款的競爭性爭奪，有利於維護境內美元存款市場秩序，在客觀結果上有利於人民幣匯率的穩定。

2023年第一季度《貨幣政策執行報告》顯示，3月，境內1年期美元大額存款加權平均利率為5.67%，同比上升4.15個百分點。而同期境內1年期美元貸款加權平均利率為5.34%，同比上升3.74個百分點。

而國內大行的人民幣活期存款利率為0.20%，二年期人民幣定期存款利率為2.05%，三年期和五年期掛牌利率分別為2.45%和2.5%。

蔡徐坤工作室被列入經營異常名錄

國家企業信用信息公示係統顯示，6月28日，北京蔡徐坤影視文化工作室被列入經營異常名錄。

信息顯示，6月28日，北京市通州區市場監督管理局因“通過登記的住所或者經營場所無法聯係”，將北京蔡徐坤影視文化工作室列入經營異常名錄。

該網站信息還顯示，北京蔡徐坤影視文化工作室的投資人為蔡徐坤，類型屬於個人獨資企業，企業成立時間為2018年5月17日。 經營範圍包括組織文化藝術交流活動、文藝創作、文化娛樂經紀人服務、攝像及視頻製作服務、電影攝製服務、電影製片等。

十大券商最新研判

1、中信證券：三大博弈收斂，聚焦中報行情

A股上半年呈現主題交易極致化和機構博弈極端化的特征，市場波動較大，當前經濟、政策和市場情緒預期處於穀底，7月A股將進入業績和政策的驗證期，主題、政策、調倉三大博弈將逐步收斂，聚焦業績驅動的中報行情，建議圍繞“中報業績”和“三大安全”兩個維度展開配置。

一是國內經濟複蘇仍處低位，企業盈利增速在上半年築底後，下半年有望溫和複蘇，基本麵修複對政策的依賴度較高。

二是政策預期仍處穀底，前期市場激進的政策預期已不斷下修，預計7月國內逆周期政策不會缺席，且美聯儲重啟加息概率不高，國內宏觀流動性偏鬆，而中美關係擾動仍在。

三是市場依然處於下半年波動區間的穀底，主題、政策、調倉三大博弈在7月將逐步收斂，聚焦業績驅動的中報行情。

2、中金 | A股：關注中報業績及政策預期

當前位置市場仍呈現較多偏底部特征，估值層麵滬深300股權風險溢價在曆史均值上方0.9倍標準差，美元兌離岸人民幣匯率臨近去年低位，10年期國債收益率接近2.6%關口，我們認為資產價格已較為充分反映投資者偏謹慎預期，交易情緒降溫以及AI等部分強勢板塊補跌，也是值得關注的資金信號和投資者行為信號。7月市場將進入重要的數據和政策觀測窗口期，未來兩周即將發布6月和二季度經濟金融數據，可能進一步強化宏觀政策支持的預期。近期國常會提出要“研究推動經濟持續回升向好的一批政策措施”，結合前期的利率調降及近期的家居消費等鼓勵措施，穩增長相關政策正逐步加碼，未來繼續關注政策取向及落實情況，尤其是7月下旬可能召開的中央政治局會議。市場層麵我們認為內外部環境影響下不排除短期指數仍有波動，但考慮當前A股市場整體偏低的估值水平已經計入了較多偏謹慎預期，如若後續政策應對得當，對市場中期前景不必悲觀，我們維持對下半年A股市場中性偏積極看法，結合政策預期的邊際變化擇機布局。

行業配置：短期成長為主線，中期看消費。建議關注三條主線： 1）順應新技術、新產業、新趨勢的偏成長領域，尤其是人工智能和數字經濟等科技成長賽道，下半年半導體產業鏈有望具備周期反轉與技術共振的機會；軟件端繼續關注人工智能有望率先實現行業賦能領域，如辦公軟件等。2）需求好轉或庫存和產能等供給格局改善，具備較大業績彈性的領域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等。3）股息率高且具備優質現金流的領域，低估值國央企仍有修複空間。

3、“做多中國”進行中 | 民生策略

當前產業鏈大量環節的開工率正在逐漸回升，過去主導了悲觀預期的企業“降價去庫”行為有望進入尾聲。我們回顧了2005年以來5輪PPI與庫存周期見底回升（被動去庫階段）的市場表現，僅有2009年Q3：市場因為前期預期搶跑已經實現了2個季度的上漲，因此才經曆了明顯的下跌；其他幾輪中市場表現均實現了震蕩與上漲，尤其在庫存周期見底後，季度視角來看市場表現較為出色，萬得全A的收益率中樞可達7%，而創業板指更是10%以上。A股已經進入高勝率區間，“做多中國”將是2023年Q3的主旋律。

高端製造：中國優勢產業回歸

我們推薦的以新能源為代表的高端製造板塊的反彈機會在最近已迎來了悲觀預期的修正時刻。大量習慣了2019年後賽道化思維的投資者認為：以新能源為代表的高端製造產業既然成長性最快的時刻已然過去，那就應該尋找下一個方向。產業趨勢投資策略總是非黑即白，而曆史數據卻告訴我們（統計所有行業曆史上在其過了成長性暴露最強時期後的三年內的市場表現），成長板塊的下半場反而更像是充滿反複與韌性的，尤其是對於中遊製造板塊而言，在其成長性邊際走弱後的三年時間裏，依然可以有接近一半（48%）與超越一半（55%）的幾率獲得季度級別的超額收益與絕對收益，考慮到寧組合的估值下跌幅度已經超過曆史上的五朵金花，而高端製造（鋰電、光伏、船舶製造）景氣依然在線，未來一季度它或將成為“回歸策略”的“樂土”。交易結構上，部分投資者擔憂新能源在前期一路下跌的過程中積累了大量的“套牢盤”，巨大的“解套”贖回壓力將壓製板塊反彈的力度。然而我們需要強調的是：與一般的情況不同，本輪由於2019年後機構化、賽道化的發展，基民套牢的標的資產是基金而非股票，而大部分基金其實已經換倉，高端製造和部分核心資產的套牢盤的壓力已經被其他板塊共同分擔：根據我們測算，大量基金已經實現了從高端製造向TMT的切換。

“做多中國”，擁抱三季度

當下宏觀基本麵已然到了階段性企穩向上的區間，產業層麵也積蓄了大量反彈力量，所有跟中國相關資產都將迎來機會：大宗商品、重要國企、高端製造和新群體消費將是未來重要主線，近期關注：新能源（光伏、鋰電、風電）、大宗商品（油、銅、鋁、煤）、船舶製造、軍工的機會。

4、【中泰策略｜周論】政策預期兌現中的波折

近期中美關係出現緩和預期，這一點與我們此前的判斷基本一致，當前國家對於穩經濟的訴求實際上是強於市場預期的，或者說，與1-2個月前相比，政策基調已出現一定的轉變跡象。就中美關係本身而言，至少目前來看，布林肯訪華後的中美階段性緩和的大基調出現變化的概率不高，後續還要密切關注。

對於地緣局勢的重大變化，我們此前強調，今年下半年市場的核心是政策的重要變化，其觸發關鍵在於有無超預期風險的衝擊：若沒有超預期衝擊，市場或將以區間震蕩、科技輪動為主；若有超預期衝擊，則市場在經曆一波超預期衝擊後，伴隨政策重大變化，市場將開啟一輪跨年度行情，並且這一情形是我們的基準情形假設，而地緣局勢的重要變化顯性化正是觸發這一情形的重要催化條件。

就短期而言，這一風險並非一次性衝擊，或從多個維度不斷快速演繹，同時，考慮到假日期間美印關係的強化，或短期內對市場風險偏好造成衝擊，亦將階段性利好軍工、半導體等國產替代板塊；就中期而言，這一風險的釋放結合近期已經出現的政策基調變化的跡象，或將催化下半年政策出現重大變化並加速A股開啟跨年度行情，若投資者希望基於這一中期思路在調整中布局，可逢低逐步布局：中特估、非銀、消費等和經濟預期相關品種。

5、華西策略：“穩增長”政策可期，A股結構性行情延續

“穩增長”政策可期，A股結構性行情延續。步入七月，我們認為A股有望演繹“築底後回升”的結構性行情。製約A股大幅上行的主要因素在於“增量資金有限”，無論從新基金發行，還是從北向資金流動均可觀察到“增量資金不足”；與此同時，鎖住A股大幅下行空間的在於“或有托底經濟的結構性政策出台”。近期PMI、工業企業利潤等數據顯示國內經濟內生動能仍有不足，7月份陸續披露的6月宏觀經濟數據或進一步強化政策寬鬆的預期。在7月底政治局會議召開前，“穩增長政策、一批政策”有望陸續出台，政策環境偏暖有利於A股風險偏好企穩回升。

外匯方麵，人民幣大幅貶值空間或有限，匯率波動對股市的製約有望減弱。央行二季度貨政委員會例會中，對於匯率的表述為“綜合施策、穩定預期，堅決防範匯率大起大落風險”，表明近期人民幣匯率的波動引起了央行的關注。6月30日，央行主管的《金融時報》發文表示，“人民幣匯率穩定有堅實的基本麵支撐，下半年人民幣匯率有望繼續在合理均衡水平上保持基本穩定”。近幾個交易日，A股走勢與匯率市場波動相關性減弱，外資也未出現大幅淨流出現象，反映市場對匯率波動表現有所鈍化。鑒於當前市場的匯率預期相對穩定，央行匯率政策工具箱仍充足，我們認為人民幣進一步大幅貶值空間或有限，匯率波動對A股製約有望減弱。

行業配置上，三條投資主線。1）夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益於成本端壓力下行和收入端電價上浮，公用事業相關板塊中報業績有望改善；2）關注受益於穩增長政策的食品、家電等；3）主題方麵，關注央國企重估帶來的機會。

■風險提示：地緣風險、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。

6、中銀策略：靜待新催化重啟科技上行

短期匯率的波動對於市場風險偏好產生了一定衝擊，本周市場情緒依舊延續低位震蕩。雖然各項指標均顯示當前A股下行風險有限，但似乎短期上行動力也有所欠缺。臨近7月，市場對於宏觀政策關注度提升，延續此前觀點，當前市場下行風險較低，是下半年較優的左側布局時點。未來隨著政策預期落地或數據實質性好轉，市場有望逐步開啟年內第二輪行情。

關注“AI+”主線中近期具備催化的“AI+金融”、“AI+製造”，特別是機器人產業鏈。短期均衡配置中期訂單催化有望落地、估值逼近曆史低位的國防軍工，以及有望受益於新能源車購置稅政策延期落地、景氣向好的新能源。

7、興證策略：市場迎來做多窗口積極做多

往後看，傾向於認為當前市場正迎來一個涉及麵更寬、賺錢效應擴散的做多窗口：1、無論內資或外資對於匯率壓力這一風險因素已逐漸脫敏。2、各項政策寬鬆措施已在逐步落地，未來一個階段市場均將處於政策加大力度嗬護預期升溫的窗口。3、市場對於經濟增長的悲觀預期有望逐步修正。4、當前市場本身已處在一個隱含風險溢價較高的位置，具備修複的空間。因此，隨著經濟的悲觀預期緩解，同時政策寬鬆嗬護預期升溫，疊加外部因素的衝擊也逐步過去，市場有望迎來做多窗口。未來一個階段，市場或將進入一個貝塔式的修複，行業板塊擴散、賺錢效應提升。

8、東吳證券：拐點或現，兵馬以待

9、中信建投：低滲透率賽道再迎有利交易環境

低滲透率賽道正迎來頗為有利的交易環境，主因1）宏觀層麵流動性充裕，成長風格具備相對盈利優勢；2）行業層麵新能源、順周期β企穩，利於α賽道演繹；3）政策環境極為友好，催化遠期需求；4）資金麵科技及價值風格資金均更容易接受此類交叉細分，且當前估值低位；5）技術層麵成本下行，AI賦能，利於滲透率提升。

今年以來基本麵明顯催化，滲透率明顯提升或據提升預期的部分低滲透率賽道包括L3+智能駕駛、TOPCon電池、儲能、磷酸錳鐵鋰電池、綠氫等新技術，以及充電樁、工業機器人等配套基礎設施。

10、廣發證券：新一輪投資範式擁抱確定性

A股維持23年修複市判斷，當前處於新一輪投資範式轉變初期：無風險利率下行、風險偏好降低，配置更加追逐“確定性溢價”。人民幣匯率大幅波動下，投資者不僅要做好表征應對，更需要關注其透露出的內核信息：“新投資範式”已經開啟。

行業配置方麵，新範式下繼續聚焦確定性資產“杠鈴策略”，擇優穩增長。（1）科技奇點確定性：數字經濟AI+：光模塊、AI芯片、遊戲、廣告營銷；（2）永續經營確定性：“中特估-央國企重估”，低估值&高股息&高自由現金流篩選油氣開采、電力、煉化；（3）高股息/低杠杆/低估值三因子擇優穩增長：家電（廚衛電器/照明設備/白電）、汽車（商用車）；（4）港股天亮了，配置“確定性溢價+成長類期權”：AI+（互聯網巨頭/AI服務器/通信設備商）、央國企重估（電力/通信運營商/建築）、精選必需消費（啤酒）；廣義流動性敏感成長（創新藥/器械/黃金）。

（文章來源：中國基金報）

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