一度表現低迷的回血大消費板塊重回風口。隨著多地密集調整疫情防控措施，世界时代疊加傳統消費旺季來臨，快报11月初以來，逾只疫情大消費板塊實現大反攻，消费漲勢十分亮眼。主题准后與此同時，基金机遇不少消費主題基金淨值迅速“回血”，募瞄超30隻基金近期淨值反彈超20%。投资

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多位基金經理表示，回血經過較長時間調整，世界时代當前大消費板塊整體估值水平已回到合理偏低區間，快报具備較好投資價值，逾只疫情值得挖掘中長期投資機會。消费

逾30隻消費主題基金

“回血”超20%

消費主題基金正成為“反彈急先鋒”，主题准后一大批基金淨值最近一個月表現神勇。

Wind數據顯示，截至12月9日，申萬一級行業指數中，食品飲料上漲29.35%，商貿零售上漲21.66%，社會服務、紡織服飾、美容護理等也表現突出。在板塊效應帶動下，消費主題基金大麵積“回血”。

截至12月9日，在Wind消費主題基金中，有近90隻產品(不同份額分開計算，下同)11月以來基金淨值增長超過10%，超30隻產品漲幅超20%，其中，由馮琪和陳荔共同管理的中融滬港深大消費A累計淨值增長率達49.93%，華寶新興消費A、易方達消費精選、工銀瑞信消費行業A、寶盈品牌消費A、景順長城消費精選A、匯安消費龍頭A等淨值增長率均超25%。

廣發中證主要消費ETF基金經理姚曦表示，11月以來，隨著優化疫情防控各項措施落地，消費場景逐漸恢複，為行業注入了中期複蘇的預期，推動板塊整體上漲，中途雖有階段性回調，但這並不改整體複蘇大趨勢。

“首先，以疫情政策、地產政策為代表的政策大幅轉向；其次，無論外資還是內資，關於宏觀經濟複蘇的預期進一步強化，之前市場過度擔心的因素逐步消解。所以，11月以來，以消費為代表的內需板塊出現了一輪非常明顯的反彈。”嘉實基金大消費研究總監、基金經理吳越稱。

國泰消費優選基金經理李海表示，今年以來市場持續調整，A股已積累反彈動能，大盤見底企穩。近期市場的博弈已得到基本麵的支撐，國內外壓製因素看到了趨勢性反轉。各省市相繼優化有關核酸檢測、出行、就醫等疫情防控措施，有助於確立經濟基本麵逐步修複的預期，前期受壓製的消費領域出現修複性反彈行情。

當下已是中長期底部

大消費板塊重回風口，對於該板塊反彈的可持續性，中歐核心消費股票基金經理成雨軒表示，利好因素方麵，當前板塊估值合理，符合戴維斯雙擊基礎；利空因素方麵，人口數量增速下降趨勢將抑製消費市場的規模增長。此外，一些行業空間接近飽和(人均消費量已較高)以及競爭格局固化的消費品行業，未來進一步增長空間有限。

南方新興消費增長股票基金經理鄭詩韻也表示，消費板塊今年以來持續低迷，是受到基本麵尤其是場景缺失、消費力和消費意願下滑兩座大山的壓製。此外，從資金麵來看，美債利率高企也帶來海外增量資金的匱乏，北向資金在10月甚至出現單日大幅度的流出，作為北向資金最青睞的行業之一，消費從2021年初迄今持續回調。站在當前時點，以上三個因素都出現了明確的拐點信號，因此，本輪反彈具備持續性。

“目前來看，利好因素多於利空因素。短期來看，需要關注的是本輪複蘇的節奏和時間跨度，若能順利度過短期衝擊，將為明年的經濟恢複打下更好的基礎。”鄭詩韻表示，“中長期來看，隨著消費場景影響因子消退，影響板塊成長性的主要矛盾仍然是消費力和消費意願。中期來看，外需仍然相對疲弱，對內需的托底需要更多的政策助力。同時，當前人口出生率、地產銷售等影響中長期經濟增長的變量仍未看到實質性的改善，這將成為我們後續核心的觀察點。”

創金合信消費主題基金經理陳建軍則認為，急漲後可能出現回調，但當下消費板塊正處於中長期底部，回調時更凸顯投資機會。不過，短期大漲已部分反映明年複蘇的預期，持續性行情還依賴明年國內複蘇基本麵以及國際宏觀因素。

“短期預計板塊經過估值修複後，會呈現相對波動的狀態。但到明年二季度之後，預計居民已經充分消化疫情恐慌情緒，再加上經濟企穩回升，消費板塊基本麵的改善或更為樂觀，相關板塊的行情也會有所表現。”長城基金權益投資部基金經理餘歡稱。

後疫情時代看好哪些消費行業？

隨著防疫政策變化，公募正積極布局後疫情時代的投資機遇。

吳越認為，第一，整體的消費板塊有行情；第二，指數有行情；第三，更加重要的是這個行情的演繹和過去幾年不一樣，未來可以看到以消費和內需為代表的板塊王者歸來，這是風格上的最大切換。“我把消費領域劃分為出行鏈條、餐飲鏈條、地產鏈條、白酒，現在相對看好餐飲鏈條、地產鏈條和白酒。”

李海認為，老齡化和消費升級是長期趨勢，這個趨勢並不會因為疫情而發生變化，而這兩個趨勢的交叉點——創新藥是最好的板塊，投資將聚焦該領域。

“就細分板塊而言，我們看好食品飲料的發展前景。不管是白酒、啤酒，還是餐飲供應鏈企業，都與堂食等消費場景息息相關。疫情防控政策的逐步放鬆將利好這些行業，尤其是這些行業中的大部分企業在過去一年中業績基數也較低，因此，預計未來將呈現逐步修複的態勢。”成雨軒說。

陳建軍認為，後疫情時代國內的重心就是抓經濟複蘇，而消費是拉動GDP增長“三駕馬車”裏最重要的因素，所以，可以樂觀預計未來會有更多嗬護和鼓勵消費的政策，而不太可能出現讓市場恐慌的收縮性政策。在後疫情時代，盈利情況和增速較快的行業能更好地修複被壓製的估值，所以，更看好白酒和醫美這一類消費，然後是受疫情衝擊非常大但較為剛性的需求，如國內景區、餐飲等。

（文章來源：證券時報網）

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